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大华继显:因收紧政策 对互联网金融领域持谨慎
发布时间:2020-11-21 作者:admin

  2万亿元,其结余的人民币6,000亿元会作为资金,可以最高5倍的杠杆来筹集资金。相应资本至少需要人民币1,200亿元(人民币6,000亿元/5倍=人民币1,200亿元)。

  该行了解到蚂蚁集团仅出资大约2%(在蚂蚁集团的招股说明书中建议),即2019年所分配的人民币362亿元。尽管蚂蚁集团于2020年第3季的现金头寸为人民币1,800亿元,其资金需求只能于二级市场通过债券或股票筹集。因此,该行预计与其早前轻资产模型相比,消费贷款业务的增长将大大放缓。

  首次公开募股筹集的资金可符合融资要求(以早前的3,000亿美元的估值,约为人民币2,400元),可最多支持人民币4万亿元的贷款。但是,随著未偿还贷款规模的增加,蚂蚁集团将需要继续在二级市场筹集资金,这可能会稀释股权;以及该集团可以增加拥有银行牌照的MYbank股份,这使其可以发行债券以扩大贷款业务的资本要求。截至2019年年底,MYbank的估值为人民币240亿元,而蚂蚁集团拥有该实体30%的股权。

  到目前为止,最终规则仍在进行中,蚂蚁金服的混合利率可能会更低。此外,具有及小额贷款许可证的金融机构预计将不受潜在准则的约束。在贷款额方面,蚂蚁金服比陆金所的高4倍。根据的招股说明书,截至2020年1月底,贷款便利化的平均费用为10%。这个数字相当高,几乎是蚂蚁金服(3.2%)的4倍。称,其已于2017年12月停止直接通过其小额贷款子公司大规模提供贷款,目前正在与平安的生态系统合作(彼等没有任何银团贷款)。

  据彭博社报导,蚂蚁集团的估值可能会从其首次公开募股前价值2,800亿美元下跌多达50%至1,400亿美元,这最终将导致投资的费用及首次公开募股所得款项的降低。蚂蚁集团2021年预测市盈率将降至13.6倍,略高于传统金融机构(银行)的10至12倍市盈率。这并不会显著改变该行对阿里巴巴(09988-HK)整体数字经济以及中国最大金融科技公司的未来发展前景的看法。

  实际上,财付通透过微众、花呗及借呗发起了消费者贷款业务。根据财新的报告,截至2019年年底,消费者贷款的市场规模约为人民币2万亿元,其中前叁大公司占据了90%以上的市场。蚂蚁集团占比超过50%(约合人民币1万亿元),其次是微众(人民币2,500亿元)、陆金所(人民币5,190亿元)及Ping An Universal(人民币3,000至4,000亿元)。后者共占市场90%以上。

  京东数字(人民币1,000亿元)及美团(03690-HK)等其他公司的消费贷款规模无法与相比。腾讯(00700-HK)运营拥有银行牌照的微众下的消费者贷款业务。因此,该行认为法规不会影响其业务。另一方面,陆金所正在与平安的生态系统合作,故其没有任何银团贷款(可以避免现有的监管风险)。

  早前该行强调,该行假设根据该行对的分类加总分估值,得出2,000亿美元。这等于19.4倍2021年预测市盈率。

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